إلى متى ستستمر المنافسة بين شركتي جوشي الصينية وسينوما للعلوم والتكنولوجيا؟

في مساء يوم 13 مايو 2026، أدى إعلان عام من الصين "جوشي" مرة أخرى إلى تسليط الضوء على المشكلة-المعلقة منذ فترة طويلة والتي كانت تشغل رؤوس المستثمرين لمدة عقد من الزمن. وجاء في الإعلان أن المساهم المسيطر، شركة الصين الوطنية لمواد البناء المحدودة، والمراقب الفعلي لها، مجموعة مواد البناء الوطنية الصينية، سوف يؤجلان مرة أخرى الوفاء بالتزامهما بحل المنافسة مع شركة سينوما للعلوم والتكنولوجيا.

 

كان من المقرر أصلاً أن يتم حل هذه "المنافسة الثنائية" التي بدأت في عام 2016، بشكل كامل في غضون ثلاث سنوات بدءًا من كانون الأول (ديسمبر) 2017. ومع ذلك، نظرًا لمشاركة العديد من الشركات المدرجة في شنغهاي وشنتشن وهونغ كونغ والتعقيد الشديد للغاية لتكامل الأصول، تم الآن تمديد هذا الالتزام، بعد ثلاث تأجيلات في 2020 و2022 و2024، للمرة الرابعة: الموعد النهائي للحل النهائي سيكون في موعد لا يتجاوز خمس سنوات من تاريخ تاريخ موافقة المساهمين.

 

السؤال التاريخي الذي خلفته "إعادة هيكلة المادتين"

 

تنبع هذه المنافسة المطولة من "إعادة هيكلة مادتين" التي قادتها لجنة مراقبة وإدارة الأصول المملوكة للدولة- التابعة لمجلس الدولة في عام 2016. وقد أدى اندماج المجموعة الوطنية الصينية لمواد البناء (CNBM) السابقة ومجموعة المواد الوطنية الصينية (CNBM) السابقة إلى إحداث تحول في شركتي العملاقتينالألياف الزجاجيةالصناعة، التي كانت تابعة في السابق لمؤسستين منفصلتين مملوكتين للدولة-، إلى كيان واحد بين عشية وضحاها.

 

فمن ناحية، توجد شركة تشاينا جوشي، الشركة الرائدة المطلقة في صناعة الألياف الزجاجية العالمية، والتي كانت حصتها في السوق العالمية من منتجات الألياف الزجاجية المتجولة هي الأعلى منذ فترة طويلة. في قطاع -الألياف الزجاجية الإلكترونية- العالي الجودة والنسيج الإلكتروني، مع بدء إنتاج خط الإنتاج الجديد بقاعدة Huaian الخالية من الكربون- في مارس 2026، من المتوقع أن تصل حصتها في السوق العالمية في النسيج الإلكتروني إلى 28% تقريبًا، مع بقاء الحواجز التكنولوجية ومزايا الحجم ثابتة.

 

وعلى الجانب الآخر، توجد شركة CNBM Science & Technology، التي ساهمت في تطوير سوق الألياف الزجاجية بشكل كبير من خلال شركتها الفرعية المملوكة بالكامل-Taishan Fiberglass. Taishan Fiberglass، وهي شركة -شركة محلية معروفة في مجال الألياف الزجاجية، تحتل المرتبة الثانية دائمًا من حيث حصة السوق. على الرغم من أن حجمها الإجمالي أصغر من حجم Jushi، إلا أنها تتمتع بقدرة تنافسية قوية في مجالات متخصصة مثل النسيج الإلكتروني المصنوع من الألياف الزجاجية.

 

ينتمي كلا العملاقين إلى CNBM، وتتداخل أعمالهما بشكل كبير، مما يشكل بشكل مباشر "منافسة داخل الصناعة-" تتجاوز الخطوط الحمراء التنظيمية.

 

لماذا تعتبر عملية التكامل صعبة للغاية؟

 

وفي وقت مبكر من عام 2017، وعد المساهم المسيطر بتعزيز التكامل بشكل مطرد من خلال مجموعة من الأساليب، بما في ذلك إعادة هيكلة الأصول، ومقايضة الأسهم، وتعديلات الأعمال. وفي عام 2020، حاول الطرفان إعادة هيكلة أصول كبيرة، لكنها فشلت في النهاية بسبب عدم قدرة الطرفين على التوصل إلى اتفاق بشأن الشروط الأساسية.

 

ومن الناحية المالية، أظهرت الشركتان مؤخرًا زخمًا قويًا للانتعاش بعد أن شهدتا تقلبات في دورة الصناعة. توضح تقاريرهم السنوية لعام 2025 وتقارير الربع الأول من عام 2026 أن كلاً من شركة China Jushi وSinoma Science & Technology حققت نموًا مضاعفًا-في الإيرادات وصافي الأرباح. ومع ذلك، فإن الأداء المحسن لم يسرع عملية التكامل؛ وبدلاً من ذلك، فقد جعلت الصراع حول "من سيتم دمجه مع من" و"كيفية تحقيق التوازن بين مصالح المساهمين في الموقعين والمواقع الثلاثة" أكثر حساسية.

 

على الرغم من التأخير المتكرر في الوفاء بالالتزام، الأمر الذي تسبب في عدم الرضا والشك بين بعض المستثمرين الصغار والمتوسطين{0}}، فقد صرح المساهم المسيطر بوضوح أن تصميمه على حل مشكلة المنافسة داخل نفس الصناعة لم يتغير. الإجماع الحالي هو أن خطة التكامل يجب أن تتم صياغتها بشكل ناضج في ظل فرضية إفادة تطوير الشركة المدرجة وحماية مصالح المساهمين العامين.

 

الماراثون له نهاية، واختراق الطريق المسدود يعني الولادة من جديد.

 

بالنسبة لسوق رأس المال، فإن المنافسة بين شركة جوشي الصينية وشركة سينوما للعلوم والتكنولوجيا تشبه الحذاء الذي ظل معلقًا فوق أعناقهما لفترة طويلة. إنه سيف ديموقليس المسلط على الشركتين ومصدر لإمكانات هائلة لإعادة تشكيل المشهد المستقبلي لصناعة الألياف الزجاجية.

 

في خضم الإصلاحات المتعمقة للمؤسسات المملوكة للدولة-والتركيز المتزايد للصناعة، سينتهي هذا العقد-من النضال الطويل أخيرًا. وربما عندما يندمج العملاقان حقا، ستكون هذه هي اللحظة التي ترسي فيها صناعة الألياف الزجاجية في الصين هيمنتها المطلقة على المسرح العالمي.

 

بعد كل شيء، أفضل دفاع هو الهجوم الجيد، وأقوى الدمج غالبًا ما يتبع الانتظار الأطول.